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股市浅析,今天先来谈谈三傻中的保险股

2020-07-31 22:25来源:互联网编辑:小狐

银行、保险、地产被戏称为“三傻”主要原因是这三大板块的估值都很低,股息率也比较高,但就是不涨,深陷所谓的“价值陷阱”带杠杆重仓银行股的云蒙姐姐说她想死的心都有了,真是让人心生怜悯。我虽然也认为银行股具有罕见的投资价值,但持有银行股还是比较小,今天先来谈谈三傻中的保险股。我曾经在2017年初左右以30元的价格买入过中国平安。那时看好中国平安的很多,但股价就是一直不涨,能有耐心拿住的人不多。2017年4月,平安突然启动,我在36元左右把平安卖掉了,想着平安这么大的盘子,万年不涨的乌龟,涨20%也差不多了。没想到,后来平安股价一路涨到了90元,离100元仅一步之遥。平安股价一路上涨,看多的声音也就多了起来。很多投资者高喊,百元平安不是梦。当时的中国平安和现在的贵州茅台差不多,是价值投资的旗舰。

说这段投资经历是什么意思呢?意思就是说,大部分投资者(尤其是趋势投资者)其实都是后视镜看待问题。他们讨论股票的观点受股价的影响很大。股价低迷时,天天盯着威胁和劣势,对估值和股息视而不见。而只要股价连续上涨,他们就又会长篇大论地谈公司优势和机会。和现在的茅台、海天一样。

茅台当初跌到500块时,蛋斌不是还减持了?美其名曰顺应基金投资人的需求。现在茅台股价1700块了,很多人又认为茅台具有罕见的投资价值。既然茅台具有长期投资价值,那500块的时候干嘛卖掉?本质上还是在追涨杀跌而已。

今年以来,保险板块涨幅严重落后。截至今日收盘,新华保险累涨7.55%,领涨板块,中国太保累跌19.46%,在板块中垫底,主要受发行GDR拖累。而中国平安累跌9.81%,曾经的价值投资龙头已经失去了昔日霸主地位。

保险股走势低迷主要受三个因素影响:1无风险利率长期下行,对保险公司资产端收益造成长期负面影响。2市场认为,保险行业杠杆率高,财务风险大;3中国平安、中国太保的个险新单持续负增长。

这三个观点是否正确?如果正确,是否有应对方案?接下来,我们逐一来看。

首先,关于无风险利率长期下行问题。目前,我国的宏观经济增速已经无可辩驳地从高增长转入中低增长区间。随着经济增长速度的下降,无风险利率必然随之下降。发达国家大多实行零利率或负利率,就是因为他们的宏观经济基本均已进入顶部或下行区间,资本收益率下降所致。对于这个宏观大趋势,保险公司显然是无法改变的,只有积极应对。理论上,保险公司可以通过提高保单定价(减少负债)来弥补资产端投资收益的损失。但考虑到目前中国保险行业的市场竞争还比较激烈,谁先提价,意味着可能失去市场份额。估计没有哪家保险公司愿意带头提价。所以,保险公司还是得从资产端来解决问题,也就是努力提高资产收益率,来弥补无风险收益持续下行的损失。7月17日,银发布《关于优化保险公司权益类资产配置有关事项的》鼓励大型保险公司提高权益资产配置比例,这极可能是未来保险公司提高资产收益率的主要途径,我想也是必由之路。当然,前提是中国股市稳定健康向上发展,走出美股一样的长牛。

第二,关于保险业的高杠杆,我觉得不是问题。纯保险公司(中国平安除外)的资产主要是固定收益投资、权益类投资、定期存款、保户质押贷款四大类。这四大类中,定期存款无风险;固收类投资风险很小;权益类投资大多按市价计价,潜在损失大多已经计提;而保户质押贷款均以投保人的保单为质押,贷款金额上限不超过投保人保单的价值,风险也极小。所以,从保险公司的资产构成来看,虽然保险公司的财务杠杆确实比一般行业要高,但其实资产发生损失的风险要比银行业小非常多。所以,担心保险公司的高杠杆纯粹是多余的。也就是,我认为保险公司的高杠杆根本不是问题。

第三,关于中国平安、中国太保个险新单持续负增长。我认为,这仅仅是正常的短期经营业绩波动。从长远来看,目前中国的保险密度和保险深度都还很低,未来发展空间还很大,个险新单转正并再次持续增长只是时间问题。是不是这样?当然了,没有耐心的朋友,完全可以等待平安新单增速转正后再入场。

总结一下,第(1)问题是宏观经济的客观规律,保险公司无法改变,只能积极应对。应对的核心在于提高自身的投资能力。在我看来,保险产品容易同质化,保险公司要形成差异化,最终还是得比拼投资能力。投资能力强的保险公司才有望成为保险板块的新龙头。第(2)个问题其实不是问题。而第(3)个问题是时间问题。保险龙头中国平安的个险新单转正之日,也就是保险股重新上涨之时。我想,这个时刻不久就会到来。如果你是机构投资者,现在就应该开始买入了。

如果三傻有逆袭的一天,我认为保险股会第一个逆袭。

本文相关词条概念解析:

保险公司

保险公司(insurancecompany)销售保险合约、提供风险保障的公司。保险公司分为两大类型——人寿保险公司、财产保险公司。参见:insurance保险公司(insurancecompany)是指经营保险业的经济组织。保险公司,是指经中国保险监督管理机构批准设立,并依法登记注册的商业保险公司,包括直接保险公司和再保险公司。保险公司是采用公司组织形式的保险人,经营保险业务。保险关系中的保险人,享有收取保险费、建立保险费基金的权利。同时,当保险事故发生时,有义务赔偿被保险人的经济损失。

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