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美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次

2020-10-17 16:14来源:互联网编辑:小狐

整理:吴越/第一财经研究院研究员

摘要

根据万得数据,2020年以来(截至9月30日)境内发行人信用评级展望被调为负面的次数共计116次,9月新增9次,与上月持平。2020年以来,境内发行人信用评级被下调次数共计152次,9月新增11次。2020年以来,境内债券共发生违约109起,9月新增8起,违约数量较上月下降了4起。

根据万得数据,截至9月30日,境内信用债余额为48.81万亿元,较8月底净增长4643.31亿元,净新增主要来自投资级债券。截至9月30日,境内信用债余额中投资级占比59.81%,投机级占比0.38%,无评级占比39.82%。

9月底,5年期AAA、AA+、AA级企业债收益率较8月底分别下降1、3和4个基点至3.97%、4.20%和4.57%。企业债收益率在今年初至7月间经历了趋势性下行和波动性回升后,8月以来趋于平稳。

穆迪表示,全球零售支付领域的竞争正在加剧,并将从多个方面影响银行:一是银行吸引、留住客户和进行交叉的能力将下降。二是银行的支付服务收入将会下降。三是从长期看银行可能需要支付更高的成本来留住存款。四是技术可能会把银行推到后端的产品制造这一次要位置,并推动更大的行业整合。

穆迪表示,美国近期劳动力市场数据显示重启带来的初期反弹效果在7月和8月逐步淡化,目前穆迪关于美国就业的基础预测是在2023年底恢复到疫情前水平。该预测的假设是1.5万亿美元的额外刺激计划将会在大选前获批,以及美国可以避免疫情再次加剧。预测还会受到入秋后病毒传播情况以及国会批准救援计划速度的影响。

穆迪表示,美国企业债发行和评级或将趋于正常化。虽然穆迪预测,由于商业活动仍低于疫情前水平,未来12个月里月度违约量还可能会上升。但与4至7月相比,企业实际违约数量在过去两个月显著下降,违约数量降低与经济开始复苏相伴。

过去一周(10月9日至10月15日)三大国际评级公司无负面主权信用评级行动,主权评级上调1次。具体看,穆迪将保加利亚评级由Baa2上调至Baa1。

2020年以来(截至10月15日)国内8家评级机构共对国内发债主体信用评级采取了225次负面评级行动,其中评级调降138次,负面展望调整87次。截至10月15日的过去一周,国内无债券主体遭负面评级行动。

过去一周(10月9日至10月15日)国内债券主体评级上调企业1家。根据万得二级行业分类,属材料业;按企业性质,属民营企业。

过去一周(10月9日至10月15日)国内债券违约2起,发行人为中信国安集团有限公司、泰禾集团股份有限公司。根据万得二级行业分类,分属综合类行业和房地产业;按企业性质看,分属公众企业和民营企业。

信用债发行和评级月度汇总

根据万得数据,2020年以来(截至9月30日)境内发行人信用评级展望被调为负面的次数共计116次,9月新增9次,与上月持平。

图1 境内发行人信用评级展望负面调整数月度分布

美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次(图1)

美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次(图2)

2020年以来(截至9月30日)境内发行人信用评级被下调次数共计152次,9月新增11次。

图3 境内发行人信用评级下调数月度分布

美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次(图3)

2020年以来(截至9月30日)境内债券共发生违约109起,9月新增8起,违约数量较上月下降了4起。

图4 境内债券违约数月度分布

美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次(图4)

根据万得数据,截至9月30日,境内信用债余额为48.81万亿元,较8月底净增长4643.31亿元,净新增主要来自投资级债券,9月净新增4886.38亿元,高收益债券9月净减少107.55亿元。截至9月30日,境内信用债余额中投资级占比59.81%,投机级占比0.38%,无评级占比39.82%。

图5 境内信用债余额

美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次(图5)

9月底,5年期AAA、AA+、AA级企业债收益率较8月底分别下降1、3和4个基点至3.97%、4.20%和4.57%。企业债收益率在今年初至7月间经历了趋势性下行和波动性回升后,8月以来趋于平稳。

图6 5年期企业债收益率

美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次(图6)

一周经济观点

穆迪:数字化正在打破银行在零售支付领域的历史领导地位。2020.10.14

迄今为止,美国和欧洲的银行仍在全球消费支付中发挥着核心作用,但他们也面临着来自大型科技公司、数字化银行者和小型专业化金融科技企业的竞争压力。穆迪表示,未来支付领域竞争加剧将从多个方面影响银行。

一是银行吸引、留住客户和进行交叉的能力将下降。在数字时代,随着银行在零售支付领域市场份额的下降,它们可能失去在消费融资上的竞争优势,同时失去消费者的金融数据。二是银行的支付服务收入将会下降。三是从长期看银行可能需要支付更高的成本来留住存款。四是技术可能会把银行推到后端的产品制造这一次要位置,并推动更大的行业整合。随着时间的推移,银行与其主要零售客户之间的可能会逐渐减弱,使它们的业务面临降级到利润率较低的“产品制造”环节的风险。与此同时,留在技术变革前沿所需的巨额投资将迫使银行业进一步整合。

穆迪:美国劳动力市场需要多久才能恢复?2020.10.8

穆迪表示,美国近期劳动力市场数据显示重启带来的初期反弹效果在7月和8月逐步淡化,目前穆迪关于美国就业的基础预测是在2023年底恢复到疫情前水平。该预测的假设是1.5万亿美元的额外刺激计划将会在大选前获批,以及美国可以避免疫情再次加剧。预测还会受到入秋后病毒传播情况以及国会批准救援计划速度的影响。

基于美国1947-1948年恢复期至2009年金融危机恢复期间的12个恢复期非农就业增长率和就业最新公布值,穆迪测算了美国劳动力市场恢复的可能结果。基础预测是就业月度增长率为中位数(0.23%)情景的结果。

图7 美国历史恢复期就业月度增速

美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次(图7)

图8 美国就业市场恢复路径预测

美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次(图8)

穆迪:美国企业债发行和评级或将趋于正常化。2020.10.8

穆迪表示,美国企业债发行和评级或将趋于正常化。目前美国长期投资级企业债平均利差为134基点,高于2019年底前30年116基点的中值。穆迪预测,该利差在2020年底之前可能不会超过135个基点。

美国高收益债券近期利差533基点,低于BBB级企业债207个基点利差和VIX27点通常对应的数值。后者通常对应高收益债券730基点的利差。

截至9月底,全球投机级企业的12个月违约率为4.6%,与上月持平。违约率处于10年来最高水平,约为疫情前3.2%的两倍,主要因为疫情带来的衰退和对能源行业的压力。

虽然穆迪预测,由于商业活动仍低于疫情前水平,未来12个月里月度违约量还可能会上升。但与4至7月相比,企业实际违约数量在过去两个月显著下降,违约数量降低与经济开始复苏相伴。

主权信用评级

过去一周(10月9日至10月15日)三大国际评级公司无负面主权信用评级行动,主权评级上调1次。具体看,穆迪将 保加利亚评级由Baa2上调至Baa1。

一周主权评级下调

一周主权评级上调

穆迪将 保加利亚长期发行高级无担保债券评级由Baa2上调至Baa1,展望由正面调为稳定。依据为在进入加入欧元区的关键阶段,该国加强了机构能力和政策制定;外债风险敞口降低;财政贮备充裕。2020.10.9

国内发行人信用评级

2020年以来(截至10月15日)国内8家评级机构共对国内发债主体信用评级采取了225次负面评级行动,其中评级调降138次,负面展望调整87次。截至10月15日的过去一周,国内无债券主体遭负面评级行动。

图9 截至2020年10月15日国内发债主体遭负面评级行动行业分布

美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次(图9)

注:红色为过去两周(10月8日至10月15日)新增。资本货物二级行业包含航空航天与国防Ⅲ、建筑产品Ⅲ、建筑与工程Ⅲ、电气设备、机械等行业。第一财经研究院、Wind

过去一周(10月9日至10月15日)国内债券主体评级上调企业1家。根据万得二级行业分类,属材料业;按企业性质,属民营企业。

表1 国内企业发行人信用评级上调

美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次(图10)

国内债券违约

过去一周(10月9日至10月15日)国内债券违约2起,发行人为中信国安集团有限公司、泰禾集团股份有限公司。根据万得二级行业分类,分属综合类行业和房地产业;按企业性质看,分属公众企业和民营企业。

表2 国内债券违约

美国就业市场恢复路径预测,9月新增9次(图11)

本文相关词条概念解析:

违约

违约行为是指合同当事人违反合同义务的行为。违约行为是违约责任的基本构成要件,没有违约行为,也就没有违约责任。

信用

信用是长时间积累的信任和诚信度。信用是难得易失的。费十年功夫积累的信用,往往由于一时一事的言行而失掉。言忠信而行正道者,必为天下人所心悦诚服。要有信用,信人也要信己。人人有信能使自己和他人的独立自尊得以实现。做到言出必行,你的话才有信用。

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