手机版
首页 >> 股票>> 正文

安全边际已经很高了,顺势加大配置和交易的力度

2020-10-22 23:16来源:互联网编辑:小狐

1、市场回顾与展望行情已经展开,顺势加大配置和交易的力度

周四利率继续小幅下行,股市低迷,存单需求回升,均支持利率进一步下行。只是尾盘利率有所反弹。从市场结构看,3-5下行幅度大于10年。后期市场走势取决于:

当然,国内股市的波动也是最近债券市场回暖的原因之一。管好货币供应的闸门的提法,似乎在当下对股市的影响更大,因为从5月份开始,股市其实是货币供应闸门打开的受益者。

2市场对经济走势的预期是否过于乐观?5-9月份债券市场的大幅调整确实是有经济恢复的基础支撑的。而不如四季度以后的债券市场走势,除了对年内经济的预期之外,市场也逐步去考虑明年的经济预期。今年主流的预期GDP可能全年在2%,也和IMF对中国经济的预期差不多。对明年,市场普遍比较乐观,认为在8%以上。但是我们认为,疫情对经济还是产生了深远的影响。如果只是一个感冒,对经济的影响下,那么今年GDP为2,明年到8,两年加起来和前面正常的每年5是差不多的。但是疫情对居民收入的冲击,对企业的冲击都不是短期的,同时政府也不会一直刺激经济最近已经开始讨论货币总闸门,信贷扩张速度也会放缓那么明年GDP到8的判断还是过于乐观。

经济走势是影响债券市场最核心的因素之一,经济反弹的速度慢了,市场对明年GDP的预期过于乐观了,都恰恰说明目前债券市场经历了前期的调整后,安全边际已经很高了。

3配置的需求继续释放。最近一级市场的强势还是有目共睹的。从我们拜访的银行角度看,今年存款增加较多,信贷投放空间较为有限,而且违约风险也不小。所以普遍反馈,后期的配置债券的需求还是不少。

4存单市场的压力在逐步缓和。本周到期存单超过7000亿,虽然还在提价,但是幅度较慢,并且市场接受程度也开始提高;而且目前市场超储率提高后,存单供给对市场的冲击弱了很多。下周到期只有4400亿,存单市场的压力会进一步的缓和。从左侧交易的角度看,市场不会等到存单的压力完全释放后才去抄底,所以最近市场的回暖恰恰在存单压力最大的时间点出现,还是有一定的道理的。

综合而言,目前的债券市场还不能就此断言市场反转,利率趋势下行开始。但是基于存单压力和债券供给压力的放缓,股市波动加大,宏观经济难以更为乐观等基本情况,我们认为至少目前债券利率下行行情存在进一步展开的可能,建议机构在配置和交易上可以加大力度。

2、周四早盘市场策略

周三晚间海外市场风险偏好继续回落,股市小幅下跌,油价跌幅较大。Fed褐皮书显示美国经济复苏较为温和,财政刺激则依然没有明显的进展。

国内方面,周三一级市场配置需求逐步改善,当天公布的下周国债供给压力下降,供需的变化利于市场利率的下行。股市方面,最近高估值板块明显的回调,银行股反弹抵消了一部分跌幅,但个股跌多涨少,市场下降。我们认为,银行股能否持续反弹也具有不确定性,毕竟今年信贷投放过多的背景下,未来银行依然面临较大的不良压力。最后,央行重提好宏观流动性闸门,我们认为要看的是这个闸门是基础货币还是广义货币的闸门,我们认为当前背景下,央行强调的是广义货币的供应,意味着后期信用扩张速度可能放缓。

展望后期,我们认为目前的利空都是看得见的,包括存单供给多,缴税压力大。但是一级市场的回暖则是新的变化,而且一级市场回暖会对有助于利率下行的趋势更持久,建议机构可以更为积极的配置和交易。

3、周四午盘市场综述

周四上午利率小幅下行,股市下跌和一级市场发行较好,推动利率下行。虽然存单继续提价,但幅度较小,暂时对市场没有产生较大的影响。本周是利率债供给和存单到期最大的阶段,后期债券市场利空的压力会明显的缓和。

我们认为短期内,股市仍面临调整压力,而且债券市场一级回暖对的带动较为明显;从情绪上看,我们拜访的客户也体现出配置需求的增加,因此利率下行趋势还可以延续,建议机构可以积极交易。

4、10月以来中短端利率债招标情绪已有所改善

经过昨天的国债招标后,市场对近期配置盘需求转好的讨论有所增多,这一猜想能否被数据证实呢?为此,我们统计了今年以来各期限及各利率债品种一级招标的全场倍数,借此反映配置盘入场意愿。

从统计结果看,3-7年国债与政金债、1年及以内政金债的平均全场倍数确实较9月明显增加,且基本都升到了年内高位;但10年及以上的长债、超长债配置需求并没有显著改善,汇总所有期限来看,配置需求整体转好。

这与近期现券表现也较为一致:3-5年中短端品种表现好于10年长债。其背后反映出:第一,点位上看,3-5年利率债(尤其是国债)利率分位水平整体高于10年,中短债已有一定性价比;第二,三季度GDP数据公布后,短期内对于经济复苏放缓的预期无法证伪,在此背景下,对于央行货币政策继续维稳的预期加强,而9月超储率受财政投放增加回升后,存单利率上行对债市影响弱化。但对于长端来说,未来一段时间仍会受制于美国大选、疫苗渐行渐近等不确定性,市场想象空间相较中短端更为狭窄。

总体来看,如果后续配置盘继续跑步入场,对于本次债市反弹的力度可以更乐观些。

安全边际已经很高了,顺势加大配置和交易的力度(图1)

5、从写字楼空置率看经济复苏前景

各大城市的甲级写字楼空置率,作为衡量商业地产行业景气度,乃至服务业景气度的重要指标,一定程度上可以作为跟踪经济复苏进程的一面镜子。与目前经济数据呈现出的喜忧参半的情况相类似,目前各大城市甲级写字楼空置率也呈现出明显的两极分化态势。

一线城市中以北京为例,根据第一太平戴维斯公布的数据,受新增供应入市和存量去化放缓影响,三季度北京甲级写字楼平均空置率继续上升,环比上升1.4个百分点至15%,同比上升5.9%个百分点,继续创下近年来新高,平均租金也随之下行,连续第七个季度环比下跌,平均租金指数环比和同比分别下降1.3%和3.5%。由此可见,虽然北京疫情已经得到控制,但疫情后的经济复苏依然较为缓慢。

但受金融、科技企业需求回暖影响,成都写字楼空置率三季度出现环比下降。根据第一太平戴维斯公布的数据,受金融、信息技术等行业三季度需求明显回暖提振,成都甲级写字楼空置率环比下降1.1个百分点至22.9%,其中金融业和信息技术业分别贡献了26%和22%的新增需求,空置率已经回落至疫情前水平。

由此可见,由于不同城市的行业分布状况的差异,各地商业地产行业的复苏状况也不尽相同,显示出不同行业在疫情后恢复状况的两极分化。但考虑到北上广深四大一线城市写字楼空置率仍在继续攀升,至少说明实体经济,尤其是服务业的复苏速度依然偏慢,不可对本轮经济复苏的力度和持续性抱过高的期待。

本文相关词条概念解析:

存单

存单是银行凭以办理储蓄业务的一种信用凭证。一般用于一次存取的整存整取、定活两便储蓄。银行签发存单和存折后,对储户的存款负有经济责任。存单权利人享有存单权利以占有存单为必要,为了证明其占有的事实以行使存单权利,必须提示存单,如存款人向银行请求付款,存款人必须填写取款凭条连同存单交给银行业务员。存单(折)是用来证明银行必须无条件支付给客户一定金额的合同凭证。存单自身也可分类,按照对权利人的记载方式可将存单分为记名和无记名两种。

网友评论Translation

推荐文章

预测:保持涨价!,关于水泥涨价的介绍
预测:保持涨价!,关于水泥涨价的介绍
明日预测受(RCEP)成功签署影响,宏观利好提振,加上成本价格回涨推动,下游入市询盘积极性较昨好转,但实际成交谨慎,商家挺价观望为主,整体情绪面尚可,原料高位背景下,钢厂价格力挺,短期需求跟进有限但考
查看详情>>
火币晚报,近24小时内链上交易数为8.10万笔,达到了154.4亿美元
火币晚报,近24小时内链上交易数为8.10万笔,达到了154.4亿美元
行情分析BTC日内高位横盘,上升行情持续中合约方面,火币合约大数据显示,BTC合约持仓量小幅上升 ,合约成交量小幅上升,合约市场活跃。交割合约基差小幅上升,永续合约资金费率相对稳定。ETH合约持仓量小
查看详情>>
中国银行300亿元永续债完成发行
中国银行300亿元永续债完成发行
北京商报讯(记者 岳品瑜 宋亦桐)11月17日,中国银行发布《关于减记型无固定期限资本债券发行完毕的公告》表示,该行于6月30日召开的2019年年度股东大会审议批准了该行于2022年末前发行不超过10
查看详情>>
一旦启用就表明储户的存款更好的守护,央行率先在深圳,今后存钱,这就表明银行经营有问题要破产时
一旦启用就表明储户的存款更好的守护,央行率先在深圳,今后存钱,这就表明银行经营有问题要破产时
据悉,2020年前3季度的存款增长18.15万亿,住户存款额上涨9.95万亿。之所以有这么多人存钱,说到底还是受年初的“黑天鹅”事件影响,让大家明白存钱的重要性,有了钱后才能更好挺过难关。今年,央行率
查看详情>>
史上第三次破净,已有超过2000亿的资金流入港股市场,因此还是有安全边际
史上第三次破净,已有超过2000亿的资金流入港股市场,因此还是有安全边际
在2020年一季度,全球投资者都多次见证了历史,全球股市普跌,而港股位于A股与美股中间,一季度恒指下跌16.27%。虽然与经历了多次熔断的美股相比,港股相对较好,在疫情冲击和全球市场调整之下,港股年内
查看详情>>
瑞士法郎和日元是我们的选择,市场情绪得以提振
瑞士法郎和日元是我们的选择,市场情绪得以提振
市场情绪得以提振,股市反弹,因全球经济能比预期更早重新开放。我们对股市保持乐观,但多元化投资仍是关键。曾伟仙汇丰财富及个人银行业务环球财富策略研究主管Willem Sels汇丰私人银行环球首席市场策略
查看详情>>
回归融资性信保业务本源,一,信保行业发展现状
回归融资性信保业务本源,一,信保行业发展现状
融资性信用保证保险是保险公司为融资借贷合同的履约信用风险保障的保险种类,随着中国保险市场发展、消费金融市场崛起、政策对普惠金融、融资增信与高质量银保合作的大力支持、金融科技与基础设施建设对金融服务创新
查看详情>>
图为德林控股CEO陈宁迪,加大全球资产配置力度
图为德林控股CEO陈宁迪,加大全球资产配置力度
讯(记者 董添)6月24日,中国证券报记者从德林控股(1709.HK)获悉,近期,公司通过设立纾困基金、投资海外地产项目等方式,加大全球资产配置力度。进一步扩大资产总量,加速进入多元化投资阶段。图为德
查看详情>>
在加大内幕交易的惩处力度方面,促进并购重组健康进行
在加大内幕交易的惩处力度方面,促进并购重组健康进行
新《证券法》于3月1日起正式开始施行,将对我国资本市场的稳健发展发挥重要作用。北京市京师律师事务所合伙人曾鸣在接受《证券日报》记者采访时表示,旧版证券法规定违法成本过低,罚款比例和金额的上限都明显偏低
查看详情>>
蛋壳深圳遭数百人维权,也遭遇租金兑付风波,我们的工资也被拖欠了一个月了
蛋壳深圳遭数百人维权,也遭遇租金兑付风波,我们的工资也被拖欠了一个月了
飘摇多时的蛋壳公寓再次陷入“破产门”虽然蛋壳公寓很快反驳称“没有破产,也不会跑路”但数以千计的房东与租客已然身处漩涡,全国多地出现维权事件。蛋壳公寓曾依靠“租金贷”获取流大肆扩张,这一模式饱受质疑。面
查看详情>>
范一刀金融网(www.fanyidao.com)| 手机版