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国君策略,持续推荐稀缺性,高景气延续的全球原材料周期,我们称之为中盘蓝筹,维持3450-3700点震荡格局

2021-02-28 11:57来源:互联网编辑:小狐

本报告导读

维持3450-3700点震荡格局,调整底部临近,反弹在即。中盘蓝筹将携盈利弹性及估值合理之优势焕发荣光。看好全球原材料周期及资源品之后的机械制造。

摘要

维持3450-3700点震荡格局,临近下沿乐观一点。春节后至今大盘持续调整,其本质是市场对贴现率容忍度的下降,周内美债收益率的波动(周四周五连续两日的日振幅超越新世纪以来98%的时段)加大了贴现率上行预期较盈利改善预期的领先身位。往后看,一方面美债收益率骤升会极大增加经济成本,当下美国PMI触及顶部区域、就业数据的向下超预期以及美联储态度偏鸽加大市场对改善速度边际放缓的考量权重。美债期限利差亦创近五年来新高,2020M12的FOMC纪要中曾提及诸如“调整购债结构压低长端利率”的解决方案;另一方面后疫情时代中国的经济复苏基础最为坚实,在新兴市场中具备对抗杀估值的相对优势,近期北上卖出力度的收窄及汇率的稳中有升,是资产备受青睐的集中体现。因此临近下沿,乐观一点。

国君策略,持续推荐稀缺性,高景气延续的全球原材料周期,我们称之为中盘蓝筹,维持3450-3700点震荡格局(图1)

维持3450-3700点震荡格局,临近下沿乐观一点

维持3450-3700点震荡格局,临近下沿乐观一点。春节后至今大盘持续调整,中证1000表现较沪深300、中证500相对占优印证分歧仍存,其本质是市场对贴现率容忍度的下降。我们在《一飞但不能冲天20210220》中指出,当盈利改善预期慢于贴现率上行预期,拥挤交易和高估值状态对流动性收紧及贴现率上行将同样敏感,而本周美债收益率的大幅波动(周四周五连续两日的日振幅超越新世纪以来98%的时段)令其毫无争议地成为众人心中贴现率的“锚”全球股市同步承压。往后看,一方面上述事件再次出现的概率极低,美债收益率的骤升会极大地增加经济成本,此前疫苗快速落地打开海外经济修复斜率的想象空间,而当下美国PMI触及顶部区域、就业数据的向下超预期以及最直接的美联储态度偏鸽加大市场对改善速度边际放缓的考量权重。不仅如此,美债期限利差亦创近五年来新高,面对类似情形,2020M12的FOMC纪要中曾提及诸如“调整购债结构压低长端利率”的解决方案,美联储可能重新干预市场;另一方面经历“疫情-经济-金融”三重周期错位后,中国的经济复苏基础最为坚实,在新兴市场中具备对抗杀估值的相对优势。近期北上卖出力度的收窄以及汇率在央行相继下调远期售汇业务外汇风险准备金率、金融机构与企业的跨境融资宏观审慎调节参数的情况下仍稳中有升,是资产备受青睐的集中体现。因此临近下沿,乐观一点。

交易通胀仍能持续,看好全球原材料周期

中盘蓝筹焕发荣光

盈利景气是核心,紧握结构的抓手

国君策略,持续推荐稀缺性,高景气延续的全球原材料周期,我们称之为中盘蓝筹,维持3450-3700点震荡格局(图2)

五维数据全景图

国君策略,持续推荐稀缺性,高景气延续的全球原材料周期,我们称之为中盘蓝筹,维持3450-3700点震荡格局(图3)

国君策略,持续推荐稀缺性,高景气延续的全球原材料周期,我们称之为中盘蓝筹,维持3450-3700点震荡格局(图4)

国君策略,持续推荐稀缺性,高景气延续的全球原材料周期,我们称之为中盘蓝筹,维持3450-3700点震荡格局(图5)

国君策略,持续推荐稀缺性,高景气延续的全球原材料周期,我们称之为中盘蓝筹,维持3450-3700点震荡格局(图6)

国君策略,持续推荐稀缺性,高景气延续的全球原材料周期,我们称之为中盘蓝筹,维持3450-3700点震荡格局(图7)

本文相关词条概念解析:

稀缺性

是指在某一特定时——空里,特定资源的总体有限性相对于人类欲望无限性及欲望的无限增长而言,特定时——空里有限的资源大大小于人类满足欲望的总体需求。稀缺资源,在以人类活动的年限来说,是无法在短时间内找到替代品,或者稀缺资源本身的再生,以满足人类无限欲望的需求期望。

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