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券商参与同业定增,一举成为第一创业前九和第十大股东

2020-08-14 08:38来源:互联网编辑:小狐

证券时报记者 张婷婷 王蕊

这到底是出于什么目的呢?多位受访人士认为,最近频现券商参与同业定增,主要是财务投资的原因,与券商整合逻辑无关,也不太可能是有投资机构借道券商资管进行收益互换。而就最新收盘日的情况来看,10家券商参与定增浮盈已经超过18亿元,其中中金公司以3.89亿元居首。

至少10家券商参与认购

券商积极认购同业定增股票,这在资本市场并不多见,近段时间以来却成了行业新趋势。7月下旬以来公布定增结果的4家上市券商中,至少出现了10家证券公司积极参与的身影。

7月22日,第一创业公布了42亿定增发行结果,中信证券、国泰君安、中信建投、中金公司、浙商证券等5家券商集体认购,其中中信证券和中信建投分别获配4963.40万股、3774.69万股,一举成为第一创业前九和第十大股东,持股比例分别为1.18%、0.9%。

7月30日,中原证券公布36亿元定增发行结果,又有5家同行上榜获配名单,完成发行后,中金公司和国泰君安证券持有中原证券股比分别为1.97%、1.79%,成为第七、第八大股东。

8月5日,海通证券公布定增结果,瑞银集团、摩根大通等国际投行成功获配,其中瑞银集团出资14.9亿元成为此次定增的“大赢家”此外,中金公司、国泰君安、国信证券等券商也参与了申购,但因报价过低最终未能获配。

8月12日,国信证券公告了150亿元定增发行情况,又有多家券商成功获配定增股票,中信建投、中金公司、万和证券、东海证券等4家券商合计认购1.04亿股国信证券A股,占此次新增股票规模的7.3%。

券商参与同业定增,是再融资新规出台后出现的新现象。今年2月份,再融资新规正式出台,调整非公行股票定价和锁定机制,将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折;将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月。

或出于财务投资目的

券商参与同行的定增项目认购,到底是出于什么目的呢?目前,券商参与定增的锁定期均为6个月。根据6个月锁定期来看,投资人参与定增的最可能的目的是财务投资。这主要表现在两个方面,首先是获配价格低,第二是预期涨幅大。

就获配价格来看,非公开增发价格不能低于定价基准日前20个交易日股票均价的8折。其中,国信证券定增发行价格没有出现溢价,以基准价8折实施定增;第一创业、中原证券、海通证券的定增发行价格均在基准价基础上出现了一定溢价,但是最终发行价均没有超过基准价的9折,也就是说,此时券商参与认购还是占了“一定便宜”

从发行后涨幅来看,截至最新收盘日(8月13日)第一创业收盘价已达到11.2元,相较6元发行价高出86.67%(后复权)国信证券、中原证券、海通证券收盘价较各自的定增发行价均高出20%左右。

具体浮盈方面,10家券商定增浮盈已经超过18亿元,其中中金公司成功参与了第一创业、中原证券、国信证券3家券商的定增,当前定增浮盈已经达到3.89亿元;中信建投同样参与了上述3家券商的定增发行,目前浮盈为2.81亿元;中信证券、国泰君安、瑞银集团的浮盈收益均超过2亿元。

北方某中型券商投行负责人向记者表示,“虽然参与定增有6个月锁定期,但券商拿票价格确实比市价低,如果他们通过二级市场购买这些股票,容易把价格拉高,很可能比二级市场拿票价格更高,所以财务投资的逻辑是成立的。”

与券商整合逻辑有关?

有头部券商资管负责人对记者表示,近期频现券商参与同业定增的情况,背后主要是财务投资的原因,与券商整合逻辑无关。第一,参与定增的券商资金不一定全部是自有资金,也可能是来自于资管或通道业务;第二,定增后持股比例低,如一创、中原、海通等近期定增,单一同业获配售所占公司股权比例均只有1%或2%左右。

也有市场人士表示,有可能是有出资方借道券商资管或者私募基金等进行收益互换,变相放大杠杆。不过,证券时报记者多方核实,发现此种做法的可能性也较小。

一方面,目前认购同行股份的中信证券、国泰君安、中信建投、中金公司等券商大多是行业龙头,并不需要以利益交换的方式获取业务资源;另一方面,公告中并未提到相关券商是借道结构性产品的方式参与认购,因此也不太可能进行签订收益互换协议等操作。

值得注意的是,记者还从知情人士处了解到,包括中原证券、第一创业在内,近期发行定增股份的券商并未提前重点针对券商同行进行路演,此次获得多家同行的认购,同样出乎发行人的预料。

华南一位业内人士表示,或许正是因为同属券商,反倒对券商股看得比较清楚,敢于报出稍微高一些的价格,击败竞争者获得认购机会。

为何此前鲜见?

“其实这几个案例中券商认购的比例都不大,很少有超过5%的。”资深投行人王骥跃告诉证券时报记者,判断财务投资还是战略投资,关键看股比。5%以下的股东话语权很小,因此财务投资的可能性较大。

以华泰证券2018年的定增为例,彼时阿里巴巴、苏宁分别认购2.68亿股、2.6亿股,占发行后总股本的比例约3.25%、3.15%。两家公司认购的股份数合计5.28亿股,占当次定增比例接近一半。华泰证券相关负责表示,通过定增引入阿里巴巴、苏宁等战略投资者,将打开华泰证券未来发展的想象空间。

那么,为何之前很少见到券商积极认购同行定增的情形呢?

分析人士认为,主要原因可能包括两个方面。一是今年以来牛市气氛进一步酝酿发酵,市场对于“牛市旗手”券商股的后市表现较为看好。在此背景下,可以折价拿到同行股票,还是划得来的;二是随着定增新规的落地实施,6个月锁定期使得券商更有信心持有同行股票。“如果锁定期还是12个月,估计不少券商的定增就没那么好发了。”王骥跃表示,即使是6个月锁定期,对于估值高或者质地相对差的券商来说,定增恐怕也没那么好发。

本文相关词条概念解析:

券商

“券商”,即是经营证券交易的公司,或称证券公司。在中国有中信、申银万国、齐鲁、银河、华泰、国信、广发等。其实就是上交所和深交所的代理商。我国目前总共合规的券商总计106家,其中有21家进入了2013年度的AA级券商行列,获得AA级的21家券商包括:安信证券、北京高华、方正证券、光大证券、广发证券、广州证券、国金证券、国开证券、国泰君安、国信证券、宏源证券、华泰证券、华西证券、申银万国、兴业证券、银河证券、招商证券、中金公司、中信建投、中信证券、中银国际。其中多家公司都是首次登上AA评级榜单。值得关注的是,仍无券商获评AAA级这一最高级别,也没有券商被评为D类或E类公司。据悉,证券公司分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司,其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。

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